黄金投资新时代：黄金是永恒的硬通货

简介

• 书名：黄金投资新时代
• 原作名： The New Case for Gold
• 作者：[美]詹姆斯·里卡兹 James Rickards
• 译者：许余洁 吴海军
• 出版时间：2016年4月
• ISBN：9787508693743
• 封面：/images/picgo/20220331171131.png
• 豆瓣链接：https://book.douban.com/subject/30353151/
• Amazon链接：https://www.amazon.com/New-Case-Gold-James-Rickards/dp/1101980761/
• 思维导图：/images/picgo/20220331171755.png

《黄金投资新时代》一书深入浅出地论述了黄金即货币的观点：当货币秩序紊乱时，黄金将起到重要的作用，即使并非单纯的定锚作用，也是重建货币体系中各国谈判的重要筹码。

作者梳理历史，发现在面临国际货币体系失序和复杂的金融市场时，黄金的表现仍然非常稳健，拥有黄金是抵御当前经济环境和不稳定货币体系的保险和保障。

黄金即货币

黄金是人类共识的财富资本

黄金是唯一具有作为货币所需的全部必要特性（稀缺性、延展性、惰性、耐用性和均匀性）的元素，可以作为可靠并且实用的价值贮藏物。

黄金的历史1：18世纪经典的金币金本位在英国诞生以来，英镑、美元等信用货币先后依靠黄金的天然信用成为世界货币，黄金成为社会财富价值标准。

黄金的历史2：二战即将结束时，多国遭受重创，金融和货币体系皆处于崩溃边缘。然而，美国却成为这次战争的最大受益者。大量黄金流入，令美国当时拥有世界黄金总储备量的大约75%。

为了加强各国经贸合作，重建国际货币秩序，1944年7月，美国邀请44国政府代表共同确立了布雷顿森林体系：规定美元与黄金挂钩，每35美元兑换1盎司黄金，其他国家的货币与美元挂钩，只能通过美元同黄金发生联系。美元因此成为了国际货币体系的中心。

黄金的历史3：19世纪末，美国关闭黄金与美元挂钩的窗口，把“黄金无用论”推上了巅峰。

黄金的历史4：2008年国际金融危机以来，关注黄金又成为世界资本市场上的潮流。俄罗斯等多国央行增储黄金。

图片来自WGC-世界黄金协会，在图中可以看到，全球黄金总储存量约19万吨，其中：

• 黄金首饰约9万吨
• 私人投资金约4万吨
• 各国央行官方储备金约3.5万吨
• 其余黄金约2.6万吨

由金本位制度、到美元-黄金的布雷顿森林体系，到“非货币化”，再到当下社会对黄金的重视，足以说明：30多年来的黄金非货币化其实是人类的一次试错过程。

如今，包括美元在内的世界范围内的信用货币的信任危机在不断加深。黄金已经进入一个新的价值（价格）重估阶段。

黄金是“M小于0”（M-Subzero）货币

货币由3部分组成：交易的媒介、价值的储存和记账的单位。

从技术层面讨论关于广义或者狭义的货币供应，如M3、M2、M1、M0等范畴。

• M0（货币）= 流通中的现金，M0也被称为“基础货币”，即流通于银行体系之外的现金（消费、终端市场
• M1（狭义货币）= M0 + 企业活期存款（现实购买力
• M2（广义货币） = M1 + 准货币（居民储蓄款 + 定期存款 + 其他存款）（投资和中间市场
• M3 = M2 + 金融债券 + 商业票据 + 大额可转让定期存单等

作者把黄金称为“M小于0”（M-Subzero），因为即使经济学家们不予认可，黄金也是纸币背后真正的基础货币。

美联储不愿承认的事实：美元依赖黄金

“美联储”一般是指联邦储备银行体系，由12个独立的地区性联邦储备银行组成，每个银行都由该地区的私人银行所拥有。

如果只考虑美联储的证券投资组合，美联储在2013年已濒临破产：

• 表面上看，美联储并没有破产和资不抵债。在撰写本书时，美联储的资产负债表显示总资产约为4.49万亿美元，总负债约为4.45万亿美元，总资本（资产减负债）约为400亿美元。
• 但是，美联储杠杆率很高（约合114∶1），杠杆放大了资本账户收益及损失的影响。美联储资产的损失只需要达到1%就可以彻底抵销其资本。

然而，考虑到美联储隐藏的黄金资产，它从来没有资不抵债：

• 美国财政部持有的黄金数量约为8000吨，大致相当于美联储在其资产负债表中所称的黄金数量——也是8000吨左右。
• 隐形资产（黄金券）为美联储资本账户增加了3000亿美元，使得美联储的杠杆比率从114∶1降至一个更加合理的比例——13∶1，与大多数资本雄厚的银行的资本比率类似。

美元决定了人们对全球金融体系的整体信心，对美元的信心依赖于美联储资产负债表的偿付能力，而这种偿付能力最终却依赖于黄金。

这就是为什么虽然各国央行和政府都公开贬低黄金的重要性，但仍然将黄金储存在它们的保险库中。

黄金是复杂经济局势下的保险

作者为何判断国际货币市场不久会崩溃

作者在分析世界经济状况和经济崩溃的可能性时，使用了复杂性模型。然而，美联储却使用随机均衡模型。

然而，经济并非一个均衡的体系，而是一个复杂的体系：

• 由于网络自身的特性，网络之中存在着相互连接、相互作用和溢出效应的现象，这些现象导致了网络的复杂性。
• 在一个复杂的系统中，如果你试图使用均衡模型实施策略，那么必定会错误百出。
• 例如，2007年美国房地产崩溃，但是尽管平时美国房地产市场与日本股票市场本身没有关联，但美国住房贷款市场的困境导致日本股票市场同时大幅下滑。
• 总而言之，全球经济状况 就如同复杂的网络系统，盘根错节，十分复杂

过去30年来，经济出现了极度的金融化

传统上，金融被用来促进贸易、生产制造业和商业的发展，它支持其他业务活动的开展，但金融业本身并不是目的所在。

在2008年经济危机时期，美国经济中金融业约占股票市值的17%，占GDP的17%。对于一个促进性的行业来说，它的比例是巨大的，合理的比例应该是5%。

这表示我们更倾向于从金融交易，而非从制造业、建筑业、农业和其他实体形式的生产中获得财富。

银行家用来提取财富的手段增加了复杂性，却没有增加价值

金融业本身并不能创造财富，它利用内部信息和政府补贴从其他行业中获取财富，这是一种寄生或所谓的“食利者”活动。

在金融引发下一次经济危机之前，应该控制它的无序发展，控制措施包括分拆大银行、禁止大部分金融衍生品、限制货币供应等。

美联储及其政策具有不可靠性

美联储是私人银行所有权与政府监管的不寻常混合体：

• 在区域性的储备银行层面，联邦储备银行是私有的，美联储的下一层所属机构由位于全美主要经济中心的12家地区联邦储备银行组成。其中包括纽约联邦储备银行、波士顿联邦储备银行，以及费城，旧金山和达拉斯等联邦储备银行。这些区域储备银行并不属于美国政府所有。
• 但整个系统的控制权仍掌握在由美国总统任命并经美国参议院确认的理事会中。

美联储执行政策普遍失败：

• 美联储可以通过公开市场操作直接控制所谓的“政策利率”，也就是联邦基金利率，美联储通过调节这一利率来达到一个目的——保持美国最大限度的就业和物价稳定。
• 如果加息，这一利率升高，银行在给企业或个人放贷时的利率也水涨船高，此举可以减少货币供给量，降低通胀，从而给经济降温。
• 反之，如果降息，银行放贷的利率就会降低，借钱成本更低，将刺激企业和个人贷款，一般来讲，整体经济得到刺激，变得更加活跃。
• 自2008年以来，美联储已有15个不同版本的政策去调控利率，按照作者的原话“这并不是一个训练有素而严谨的实验，美联储只是走一步算一步，随着时间的推移对此加以弥补。”

个人投资者的最保险的投资就是黄金

• 互联网金融战争

2013年8月22日，纳斯达克停业了半天。4年后，媒体报道了原因：俄罗斯政府向纳斯达克操作系统植入了攻击病毒。

因此互联网金融战争威胁的存在，是拥有黄金的另一个原因，因为黄金不是数字化的，不能被黑客攻击或抹除。

• 现金之战

除了货币战争和金融战争之外，美国还出现了针对现金的战争。这种对自由使用现金权利的攻击，是在经济不确定时期考虑投资实物黄金的另一个理由。

一个完全数字化的系统正在为负利率的经济体系铺路；取消现金也使得强制保释、征收和冻结账户变得更加容易。

从金币到黄金担保支持的纸币，再到法定货币，之后到数字货币的整个过程，已经花费了大约100年的时间。在此过程中的每一个步骤，都让政府更容易征收你的财富。

因此黄金作为一种实物财富，有保值的效果，并且可以不受其他形式的货币数字化的影响。

无论是通货膨胀、还是通货紧缩，黄金都是保值的

通货膨胀的情况下，物价上涨，金价上涨，黄金的保值是显而易见的。

通货紧缩的情况下，如果黄金的名义价格下跌，那么其他商品的名义价格下跌更多，如果以实际价格来衡量，黄金仍然是保值的。

美元霸权力量减弱

• 世界对美元的信心正在减弱：

自2010年以来，美国政府实际上已经放弃了稳健的美元。当年1月，美国结束了自1980年以来盛行的稳健美元政策。一项旨在鼓励通货膨胀和名义增长的货币贬值政策开始实施。廉价的美元策略引发了一场货币战争。

世界各地有许多活动旨在削弱美元作为全球储备货币的地位。我们有太多的贸易伙伴和金融投资伙伴已经对美元失去了信心，并对美国利用美元的地位来维持赤字和印钞补缺的方式感到不满。

外资银行也正在尽快摆脱美元体系。

• 多个国际力量都希望结束国际货币体系中的美元霸权：

俄罗斯、伊朗、中国都先后遭到过美国的经济制裁；

2014年 俄罗斯和中国、伊朗分别签署了石油贸易协议；

俄罗斯本身是石油出产国，但是俄罗斯同意购买伊朗的石油；由于美国的制裁，伊朗还不能轻易地在公开市场上出售石油；因此俄罗斯可以进口伊朗的石油，担当伊朗向其他国家出售石油的中间人；

而中国与瑞士进行了货币互换；因此中国向俄罗斯购买石油后，可以用瑞士法郎支付给俄罗斯；俄罗斯可以通过其他国家转换瑞士货币；

这样的贸易链接，完全跳过了美元。

金价起伏，但是黄金的价值永恒不变

黄金的“价格”

黄金的美元价格的“上涨、下跌”，其实意味着美元货币价值的“下跌、上涨”。

作者对黄金投资者的建议：应该关注的是黄金的重量，而不是黄金的价格。

实物金价会遭到来自纸黄金市场的压制，但实际上，实物金比纸黄金价值更高：

• 黄金的衍生品——期货、掉期、ETF、租赁、远期和未分配黄金构成纸黄金市场。
• 纸黄金市场很可能有实物黄金市场的百倍之大，如果一直有双向市场、价格行为不混乱、人们愿意不断滚动契约、人们不坚持实物交割，杠杆化的纸黄金系统就可以有序运转。
• 实物金价会遭到来自纸黄金市场的压制，但是如上所述，纸黄金市场存在过高的杠杆、意味着过高的风险，一旦黄金实物交割的任何意外中断都可能引发买盘恐慌、金价暴涨。

操纵金价的力量

金价操纵是千真万确存在的。在没有相关消息的情况下，当我们看到金价大幅下跌时，我们可以合理推断出黄金市场正在被人操纵着。

操纵金价的途径有很多，例如抛售实物金、纸黄金操纵、对冲基金操纵、租赁未分配远期合约，或是以上途径的组合操纵。

美联储希望美元走弱：

• 美元贬值会导致进口成本上升，这有助于美联储实现其通胀目标
• 美元疲软原则上意味着黄金价格上涨
• 美联储希望金价有条不紊的上涨，但不希望金价无序增长，因此需要操纵金价走低。

中国希望金价走低：

• 中国拥有数万亿美元的美国国债
• 如果美国达到它所希冀的通货膨胀率，美元走低，中国持有的美国国债就会贬值
• 但是美元走低，黄金就会涨价，持有的黄金价值会更高。
• 因此持有美国国债和黄金是保护中国财富的一种对冲方式。

对抗操纵？

如上所述，复杂莫测的原因导致实物黄金的“价格”起起伏伏，实物金投资者应该如何对抗操纵？

作者的建议是：

• 任何金价控制都需要实物黄金；实物黄金是有限的；对金价的操纵控制是有极限的。最终，价格控制者的实物黄金将消耗殆尽，或通货膨胀预期的变化将导致金价飙升，甚至连政府都无法控制。
• 因此无需对抗操纵，即使金价起伏，实物金的价值也是永恒不变的。
• 投资者应该忽略金价的起伏，长期购买和持有黄金，以在突如其来的金融震荡和恐慌情况下达到财富保值的效果。因为我们的目标不是通过交易头寸来快速获利，而是财富长期保值。

如何投资黄金

作者的建议是：现在就投资黄金，将流动资产的10%配置为黄金，并将其妥善存放在安全的地方。

除此之外，我总结了国内投资者购买实物金的几种途径：

• 上海金交所，但此渠道已经对个人买家关闭（2022年，金交所已经取消了个人用户注册，各大银行的代理交易通道也被关闭了）
• 各大金店实物金，溢价较高（例如2022年4月1日金交所大盘价394，四大珠宝品牌中谢瑞麟、周生生、周大福金条价是502，首饰金价是512，还要另外收几十~上百每克的工费）
• 银行实物金，大多数基础投资金条价格是大盘价+10~30元/g工费
• 各大电商平台黄金卖家，出售大盘价格+5元/g工费的实物金、金条、板料

关于黄金的有趣知识

• 自人类文明以来，开采了约18.72万吨黄金
• 世界海洋中的含金量被预估为1.5万吨
• 世界上**90%**的黄金已经被开采
• 被开采的黄金中，有**49%**被用于首饰
• 已被开采的所有黄金，可以装进一个21立方米的箱子中。
• 黄金的熔点是1064摄氏度
• 国外通常使用盎司Oz作为单位衡量黄金的重量，1Oz=31.103g
• 伦敦金交所的标准交易金条重量是400盎司
• 中国上海金交所的标准交割金条重量是1kg

以上数据来源: www.gold.org